資本活躍丨2025年四季度康養發展報告

觀點指數 醫養結合加速推進，政策促進康養服務升級與銀發消費 “十五五” 規劃聚焦老齡化現象，明确康養行業向醫養融合、智慧化、普惠化的路徑升級，多部門出台醫養結合、消費補貼等配套政策，多地探索養老服務創新模式。銀發消費市場進一步擴大，企業加速布局康養賽道。

企業積極投身康養行業，養老産品服務多元提質 人口老齡化加劇，養老需求不斷增長，險資、地産、民企及地方國企通過建設康養社區、跨界合作、科技賦能等路徑加速布局康養産業，完善服務體繫，助力銀發經濟高質量發展。

養老機構業績整體向好，部分企業營收與盈利承壓 康養産業相關企業業績分化，整體向好但部分企業承壓。互聯網養老及醫療服務闆塊實現營收淨利雙雙高增長；養老社區及服務領域頭部企業保持穩健韌性，部分中小主體則陷入困境；醫療器械及藥物研發闆塊整體向好，多數企業增長态勢良好。

康養領域資本活躍，研發創新成布局重點 康養科技配套領域融資活躍，資本聚焦研發創新與産業化，圍繞心血管、慢性病管理及AI智能診療形成投資導向。醫藥研發企業獲多輪融資，覆蓋從早期研發到臨床的全周期；醫療器械及手術機器人企業融資聚焦技術産業化與高端産品；醫養科技企業則以AI為核心，憑借融資助力技術研發與場景落地。

智慧康養加速落地，互聯網與科技企業動态活躍 康養産業進入技術與服務融合階段。傳統醫療、互聯網及科技企業借助大數據、AI 等技術布局場景，以自主研發 AI 産品、搭建智能平台，落實智慧康養，為養老醫療提供保障。

醫養結合加速推進，政策促進康養服務升級與銀發消費

2025年10月“十五五”規劃發布，聚焦老齡化加速趨勢，強調康養行業需向醫養融合、智慧建設、普惠覆蓋的方向全面升級，規劃明确健全居家、社區、機構協同服務體繫，推廣AI健康監測、遠程照護等智慧應用，擴大長期護理保險與普惠床位供給。同時鼓勵社會資本參與，培育中醫藥康養、旅居養老等多元業态，推動城鄉資源均衡配置，讓老年群體享有更優質可及的康養服務。

2025年四季度，多部門推出務實舉措，全力推動養老服務體繫的完善與升級。國家衛健委等5部門發布《關于開展醫養結合促進行動的通知》，推動醫療衛生與養老資源進一步共建共享；民政部、财政部發布通知，明确《關于實施向中度以上失能老年人發放養老服務消費補貼項目的通知》落地，第一批養老服務消費補貼補助資金11.6億元已下達。

天津市人民政府探索建立常住地養老服務供給機制，使老年人可在實際居住地就近享受優質養老服務，同時建立養老服務資源信息共享平台，並鼓勵社會組織參與項目對接，開辟跨區域合作新路徑。廣東省地方金融管理局發布《廣東省推動養老金融高質量發展的實施方案》，完善全省養老金融供給體繫，推動養老金融與相關産業互動發展。中國人民銀行北京市分行等12部門推出《金融支持北京市提振和擴大消費的實施方案》，強調優化銀發群體消費體驗，鼓勵開發适合銀發群體的金融産品。

與此同時，全國老齡工作委員會宣布2025年全國“敬老月”活動将于10月10日至10月31日開展，各地紛紛展開特色敬老月活動，豐富老年群體文娛活動，帶動老年消費。10月，民政部等5部門通知部署開展2025年“孝老愛老購物季”工作，進一步促進老年群體消費。

此外，國家衛生健康委員會等多部門發布《關于促進和規範"人工智能+醫療衛生"應用發展的實施意見》，圍繞AI在醫療領域的8大應用方向提出舉措；國務院辦公廳于11月發布的《關于加快場景培育和開放推動新場景大規模應用的實施意見》，将智慧健康養老列為民生領域重點培育的場景之一。

中共安徽省委組織部等部門發布《全面推行領取社會保險待遇資格和惠民政策補助資格認證“無感互認”改革實施方案》，通過雲計算、大數據技術實現社保與補助"免認證"，為老年人提供便利，同時促進健康監測數據與社保繫統融合，以支撐智慧康養場景。

數據來源：政府部門、觀點指數整理

國家統計局數據顯示，截至2024年底，全國60歲及以上人口3.1億，65歲及以上人口2.2億，分别占全國總人口的22%和15.6%。中國老齡科學研究中心發布的《中國老齡産業發展及指標體繫研究》顯示，預計2030年老年人口消費總量約為12萬億元至15.5萬億元，占全國GDP的比重将提高至8.3%至10.8%；到2050年老年人口消費總量約為40萬億元至69萬億元，占全國GDP的比重将達到12.2%至20.7%。

根據保險資管業協會公布的數據，2016年至2024年間，我國養老成本指數呈現出持續且顯著的上漲趨勢。同時，這一指數長期、穩定地高于同期的居民消費價格指數（CPI），清晰地表明養老相關的核心支出，如醫療護理、康養服務等其增長速度已明顯超越一般物價水平的漲幅，反映出我國居民的養老經濟負擔正在持續加重。

數據來源：國家統計局、中國保險資産管理業協會、生命保險資産管理有限公司

從需求端來看，銀發群體消費潛力大、偏好多樣，養老剛需、健康管理、悅己消費是銀發經濟的核心驅動力。根據國家稅務總局公布的數據，上半年養老服務産業增長，社區、機構、居家養老照護服務銷售收入同比分别增長30.4%、22.6%、18%，健康消費增速亮眼，助行助聽産品、老年營養保健品、健康監測設備同比分别增長32.2%、30.1%、7.5%，同時預防性支出增多，健康意識從被動醫療轉向主動管理，文娛消費提質，老年旅遊、體育健康、文化娛樂服務同比分别增長26.2%、23.9%、20.7%，銀發群體也從“養老”轉向“享老”，消費悅己屬性凸顯。

面對人口老齡化，國家正從繫統構建保障網、創新培育增長點兩方面雙向發力，旨在築牢養老制度根基並激發銀發經濟活力。在此政策導向下，大量企業正加速戰略調整與新賽道布局，主動切入醫養結合、智慧康養等新興領域，以銀發需求為核心，以科技創新為關鍵驅動力，響應國家戰略号召，搶占養老産業發展的先機。

企業積極投身康養行業，養老産品服務多元提質

1、險資機構布局康養，跨界合作創新養老産品

随着我國人口老齡化持續加劇，養老需求呈爆發式增長。在此背景下，保險企業積極發力布局康養産業，通過産品叠代創新、康養生态搭建與跨界資源整合等路徑，不斷深化“保險保障+康養服務”融合模式，構建起更完善便捷的養老服務體繫，響應國家政策規劃與老年群體需求，為銀發經濟高質量發展注入強勁動力。

報告期内，各主要保險機構持續深化“保險+康養”戰略布局，通過自建、合作或投資等多種模式，加速拓展康養服務網絡，推動保險保障與康養服務深度融合。

中國太保、中國平安、泰康之家等頭部險企聚焦高品質康養社區建設。太保家園·上海靜安國際康養社區和鄭州國際頤養社區的開業，進一步豐富了其“太保家園”全國化連鎖運營體繫；平安頤年城·靜安8号作為中國平安“綜合金融+醫療養老”雙輪驅動戰略的關鍵，強化了其“城芯享老”的模式；泰康之家·晉園的奠基，則標志着其醫養社區網絡持續向重點區域延伸。另一方面，旅居養老成為新增長點，新華保險通過與臨汾侯馬怡之福康養中心合作，並攜手雅達國際落地“雅達·松下社區”，完善其旅居網絡，以“候鳥式”養老滿足長者的品質退休需求。

同時，險企積極聯動産業龍頭，構建多元化康養服務鍊。光大控股與蒙牛集團圍繞銀發健康管理、營養定制等領域進行産品定制與資源協同，探索康養服務與食品企業的融合；君龍人壽與中信養老聯合推出“龍擡頭”、“龍安康”養老保險産品，鍊接了保險支付端與養老服務端。此類合作豐富了康養資源供給，並通過資源互補提升服務專業性。

此外，順應“十五五”規劃對康養行業智慧賦能的要求，光大控股旗下養老品牌正計劃通過建設數字化協同辦公平台，來打通内部管理流程，實現運營成本的降低，提高康養資源的利用效率。

數據來源：保險機構企業公開信息、觀點指數整理

2、地産企業建設康養社區，推進适老化改造與數字賦能

住建部相關估算數據顯示，若對我國現存400億平方米舊建築開展适老化改造，市場規模預計可達15萬億元，其中居家環境适老化改造的直接市場份額約3萬億元。為承接這一市場需求，重點地産及康養企業正積極将物聯網、人工智能等科技深度融入康養項目拓展與運營中，提升養老服務的便捷性。

報告期内，多家企業通過業務拓展與品牌合作，逐步完善康養業務布局。遠洋集團旗下椿萱茂經多年發展，已形成機構康養、委托管理與居家智慧康養協同發展的業務格局，其通過“椿萱蕙”品牌開展輕資産輸出，近期石家莊椿萱蕙·裕馨康養社區開業，標志着其在京津冀地區的康養網絡進一步完善。綠城康養集團作為綠城中國旗下專業養老運營公司，已構建起覆蓋機構養老、醫療護理、社區居家等多業态的康養服務體繫，其“大愛天下”等品牌項目布局全國多個核心城市。10月，其與現代康養聯合運營的現代康養·大愛天下醫養中心開業，力求建設集醫療、養老、文娛于一體的綜合性醫養服務標杆。

同時，康養服務正在加速優化，智慧康養建設不斷推進。保利健投攜手政府部門共建的“廣州市銀齡生活體驗中心”于10月開業，強調養老服務的社區嵌入與适老化建設，通過沉浸式體驗降低居家适老化改造的門檻，激活社區層面的銀發消費潛力；同月，其位于珠海高新區的和熹頤養中心首次亮相，與社區衛生中心建立緊密合作，踐行醫養結合的戰略規劃，同時提供智能看護繫統和智能護理機器人等重點産品與服務，推動構建智慧養老院體繫。

數據來源：地産康養企業公開信息、觀點指數整理

3、民營企業推進政企合作與科技賦能，深化養老領域布局

據全國老齡辦預測，到2035年我國養老産業規模有望達到22萬億元，民企成為社會化養老服務體繫的重要力量。面對不斷增長的多層次、高品質養老服務需求，民營機構正通過資源整合與模式創新加速市場布局。同時，據國家醫保局數據，截至2024年末，長護險已覆蓋49個試點城市，參保人1.88億，在社保與企業合作的模式下，民企深度參與養老服務提供，有利于承接失能群體的照護需求。

報告期内，復星康養與湖北交投襄陽簽署戰略合作協議，推進機構、社區、居家三級養老體繫建設，並打造“醫、康、養、教、研、旅”一體化模式，雙方以政企協同為抓手，積極響應國家十五五規劃，為老年人提供多元化、高品質的養老解決方案。燕達康養與三河市氣象局達成戰略合作，通過開展針對性氣象服務，構建科學合理的康養産業氣象高質量服務體繫，實現健康風險分級預警，構建環京津醫療康養示範基地。

年内，九如城養老密集開展政企合作，先後與樂從鎮政府、英德市民政局等簽約，以公建民營模式運營康養中心與居家養老服務項目，還聯合中國電信肇慶分公司推進區域養老服務體繫建設。綠康醫養則多元拓展合作，與香港仁愛堂共推大灣區跨境養老與人才培訓，同時攜手高校、培訓機構開展公益義診與護理人才定向培養。

智慧康養方面，福壽康攜手如身機器人、微創醫療奇迹點，落地UniGym居家康復訓練繫統，同時聯合研發面向銀發經濟的康養機器人；並與可靠股份達成戰略合作，共建智慧養老生态圈，通過數據互通與資源共享，開發更适配長者的智能護理用品。悅心康養子公司悅心多寶對金矢機器人增資並共同成立合資公司，專注研發、生産、銷售适用于醫療康復養老領域的機器人，推動人工智能技術在康養領域的深入應用。

4、地方康養國企持續加碼康養賽道，多維合作優化銀發消費體驗

十五五規劃明确把銀發經濟培育為戰略性支柱産業，並強化國企在民生服務領域的引領作用。報告期内，國企在康養領域的布局動作密集且多元，既通過新設主體強化資本投入，又依托業務創新拓寬服務邊界，成為産業發展的重要引擎。

集團成立與投資層面，國企持續加碼康養賽道。9月，中國人保獲國家金融監督管理總局批復，以2億元自有資金全資設立人保健康管理有限公司，提供醫療康復等服務，並加強醫療數據應用。國壽養老産投基金在南京成立國壽（南京）健康管理有限公司，注冊資本3.23億元，聚焦健康咨詢、養老及病人陪護服務。

10月，國投健康在北京設立全資子公司國投健康養老發展有限公司，注冊資本3000萬元，業務涵蓋養老服務、物業管理及護理機構服務。太保養老（廣州）有限公司宣布将投資興建總建築面積約9.34萬平方米的高端醫養綜合體，該“太保家園”華南首園覆蓋全周期養老需求，按三級醫院標準打造特色學科，為港澳長者“北上養老”提供新選擇。

業務動态方面，地方國企及相關機構業務覆蓋智慧平台建設、醫療技術融合、特色服務打造等多個維度，呈現多元化發展态勢。

湖北康養與銀聯商務合作建設“湖北養老服務平台支付中台”，通過整合多元支付渠道、優化資金清算流程，提升省級智慧養老平台的支付安全性與服務精度。浙江省人民醫院與翔宇醫療簽署合作協議，共建腦機接口與神經調控臨床研究病房，助力技術的臨床轉化及康復醫學應用。

由大連市民政局統籌、大連康養聯合東軟集團等企業共建的“大連智慧康養”服務平台正式上線，推動大連養老服務業轉型升級，釋放科技創新的民生價值，構建老齡友好型社會。此外，國投集團旗下的中國電子院則與奧特萊斯星播客簽署戰略合作協議，共建“奧萊銀發全球一号店”，為銀發群體構建消費平台，推動康養産業與數字商業融合。

數據來源：地方康養國企、觀點指數整理

養老機構業績整體向好，部分企業營收與盈利承壓

觀點指數根據2025年前三季度重點監測的企業三季報數據，梳理出互聯網養老及醫療服務、養老社區及康養服務、醫療器械及藥物研發三大核心闆塊，可以看到各闆塊呈現出不同的發展态勢。

互聯網養老及醫療服務領域展現出強勁的發展活力，頭部企業實現營收與淨利潤的雙增長。京東健康前三季度表現突出，前三季度營收524.2億元，第三季度營收同比增長28.70%，第三季度經營盈利12.43億元，同比增長125.3%，營收規模與盈利水平均實現高增長，淨利潤增速顯著高于營收增速，反映出企業在互聯網康養領域的規模效應與盈利效率同步提升。平安好醫生康養業務闆塊營收37.25億元，同比增長13.60%，淨利潤2.16億元，同比增長45.70%，盡管營收規模不及京東健康，但淨利潤增速更為突出，盈利潛力強勁。

在養老社區及康養服務領域，不同企業呈現明顯分化，行業龍頭穩增領跑，部分中小企則陷入營收下滑與虧損困境。

泰康資管為包括養老社區在内的長期投資項目提供資金支持和資産管理，作為康養領域的頭部企業，康養業務闆塊營收47.8億元，同比增長12.47%，淨利潤21.01億元，同比增長20.34%，營收與淨利潤保持雙增長，展現出穩定的經營韌性和市場競争力，行業龍頭地位進一步鞏固。國脈科技康養業務闆塊營收3.82億元，同比增長4.54%，淨利潤1.96億元，同比增長32.30%，營收實現穩健增長，同時淨利潤增速遠超營收增速，體現出其發展前景良好。

悅心健康營收7.71億元，同比下降13.23%，淨利潤0.02億元，實現扭虧為盈，經營壓力有所緩解。倍輕松康養業務闆塊營收5.52億元，同比下降34.07%，淨利潤-0.66億元，同比大幅下降605.38%[朗陳1][慧薛2]，營收大幅收縮且陷入虧損狀态，經營面臨挑戰。

醫療器械及藥物研發作為康養産業的重要支撐，企業經營态勢整體向好，個别盈利承壓。復星醫藥營收293.93億元，同比下降4.91%，淨利潤30.56億元，同比增長21.32%，雖然其營收略有下滑，但淨利潤逆勢增長，體現其成本控制優勢。恒瑞醫藥營收231.88億元，同比增長14.85%，淨利潤57.60億元，同比增長24.68%，營收與淨利潤均實現兩位數增長，且淨利潤增速高于營收增速，創收與成本控制雙管齊下。

聚焦醫學影像及放療設備的聯影醫療營收88.59億元，同比增長27.39%，淨利潤11.02億元，同比增長67.48%，其淨利潤增速位居同類企業前列，增長勢頭迅猛。聖湘生物營收12.44億元，同比增長20.49%，淨利潤1.62億元，同比微降0.61%，營收保持較高增速但淨利潤基本持平，短期盈利增長受到一定壓制。

數據來源：上市企業财務報告、觀點指數整理

康養領域資本活躍，研發創新成布局重點

報告期内，康養科技配套領域融資事件密集落地，資本精準流向研發創新與産業化關鍵環節，圍繞心血管、慢性病等健康管理需求與AI智能診療項目開發及落地形成投資導向。

醫藥研發企業，多輪次融資覆蓋從早期研發到臨床推進的全周期。醫藥研發企業浩博醫藥完成6300萬美元B2輪融資，為企業突破藥物研發關鍵節點提供資金支撐。海博為藥業以逾2億元B輪融資支撐五款創新藥臨床研究及多管線推進，大規模資金匹配其規模化布局野心。微滔生物天使輪獲超億元融資，用于核心技術平台叠代及自身免疫疾病候選産品臨床轉化。騰邁醫藥通過2200萬美元A輪追加融資，擴展藥物發現平台，強化研發前端競争力。唯可生物則以近億元A輪融資布局CGT美國安評實驗室及海外業務，瞄準全球市場。

醫療器械及手術機器人企業的融資核心圍繞技術産業化與高端産品突破，精準對接臨床剛需市場。無憂跳動獲近億元A輪融資，資金專項用于疾病完整解決方案的産業化、商業化進程，以及結構性心髒病領域創新産品布局，精準切入心血管診療賽道，築牢老年手術健康服務優勢。手術機器人企業康諾思騰斬獲約2億美元超募融資，資金将用于新一代産品研發與産品臨床注冊，超募規模充分彰顯資本對高端康養醫療設備賽道的信心，以科技助力康養服務發展。

醫養科技企業以AI技術為核心競争力，融資聚焦技術研發、場景落地的深度融合。商湯醫療獲數億元融資並同步啟動A輪，資金全部投向AI診療産品研發與醫院場景落地，通過将AI技術與臨床場景深度綁定，推動智能診療從技術研發走向實際應用，加速康養與醫療行業智能化發展。知維拓醫藥獲千萬元種子輪融資，聚焦核心管線臨床前研發與AI交互分子設計平台建設，體現了資本對AI賦能前沿研發的布局。

數據來源：企業公告，觀點指數整理

智慧康養加速落地，互聯網與科技企業動态活躍

在人口老齡化程度不斷加深與十五五規劃強調智慧康養建設的雙重驅動下，康養産業加速邁入“技術+服務”融合發展的階段。報告期内，傳統醫療健康企業與互聯網及科技企業紛紛攜手專業科技力量，從核心業務升級與全場景生态構建等維度發力，推動康養服務向精準化、智能化轉型。

企業通過合作加速布局康養場景。中國聯通與陽光大姐攜手，将大數據、AI技術融入康養服務，計劃共同打造“1個智慧康養運營中心+N個社區服務站+全域上門服務”的立體化服務網絡，探索智慧康養新路徑。阿里健康與阿斯利康簽署合作協議，聚焦慢性病管理等健康領域，共建數字化患者管理體繫。

螞蟻集團聯合四川大學華西醫院，探索“AI+醫療”創新路徑，以臨床診療、疾病管理等需求為導向，共同研發AI醫療解決方案，力求用技術“復制”醫院的優質診療能力。華為雲與億嘉深化合作，以具身智能技術為核心，依托華為雲CloudRobo平台，結合億嘉在機器人領域的研發優勢，共同推動具身護理機器人快速落地。美年健康集團與北京國評創新醫療科技攜手，圍繞健康體檢、慢性病康復、醫療保健及企業與個人會員健康管理服務展開合作，以技術提升健康管理産品有效性。

部分互聯網及科技企業憑借技術優勢，通過聯合專業機構與自主研發核心産品，全方位滲透康養場景。百度健康通過自主研發發布AI管家，首創“AI+真人”雙保障模式，圍繞大衆健康管理等需求，提供高效專業的健康服務。騰訊健康與騰訊企點攜手啟動“醫療數字運河”平台，整合騰訊大模型、智能體技術及微信生态流量優勢；同時聯合杭州智診科技，共同研究AI醫療基礎設施建設，推動智慧醫療落地于普惠應用。

數據來源：各康養企業公告，觀點指數整理

各類企業以“專業服務+科技賦能”協同布局康養産業，體現出推進智慧康養體繫建設的宏觀導向，為社會養老與醫療服務提供可靠保障。

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