高端消費趨于謹慎，多數企業 2025 年上半年零售物業收入同比下滑，項目運營和發展的考驗並未停止。（報告期：2025.07.28-2025.08.27）

國内消費基礎設施REITs步入常态化發展，不同REITs因底層資産質量和運營效率，呈現業績分化現象，但整體闆塊因高增長預期與穩定分派特性受到投資者的青睐。

不同品牌均面臨嚴峻考驗，餐飲頭部品牌加速出海，但面臨在地化挑戰；奢侈品市場增長乏力，國内市場成重要布局方向……

需要注意到，不少以輕資産輸出為主要發展模式的企業，也面臨項目退出的問題。

存量改造與精細化運營的重要性愈發凸顯，修煉商業内功将成為突圍的關鍵。

不少樣本項目通過擴建、升級改造、創新運營等方式，努力适應市場變化，滿足消費者日益多樣化的需求。

REITs市場的活躍發行、申報與擴募，有助于企業盤活優質資産，優化資本結構，也有望為市場注入活力，吸引更多資本參與。

REITs市場的活躍發行、申報與擴募，有助于企業盤活優質資産，優化資本結構，也有望為市場注入活力，吸引更多資本參與。（報告期：2025.06.25-2025.07.28）

目前港資運營商雖有運營能力和核心區位優勢加持，大部分項目表現不錯，但老舊項目同樣面臨客群叠代危機，仍需持續資本投入，以維持未來商業競争力。

免稅經濟正在全國範圍内推廣，期内多家市内免稅店落地核心一二線城市的重點商場。REITs市場上，綠發商業REIT正式成為消費基礎設施REITs新選手，将于近日發行。

存量商業迎來調改浪潮，面臨設施老化與業态同質化問題的項目，亟需提升自身的吸引力，奧萊賽道也迎來跨界玩家。（報告期：2025.05.29-2025.06.25）

商場除消費外的社交化内容也愈發豐富，不少項目通過首店、藝術展、IP活動構建差異化内容生态，客流争奪正從延長消費者停留時長，轉向為消費者提供更多的社交化情緒價值。

消費基礎設施REITs漲幅領先，華夏大悅城商業REIT和華安百聯消費REIT今年以來收益率均接近50%，顯著領先其他REITs類型。但盈利差異情況較為顯著，如華潤REIT錄得淨利潤增長，大悅城REIT則因會計準則調整等錄得虧損。

消費基礎設施REITs漲幅領先，但盈利差異顯著。（報告期：2025.04.25-2025.05.29）

新消費趨勢之下，購物中心的業态組合發生了改變。招商方面，除了品牌知名度，差異化也是重點考慮的因素。

期内國務院印發了《提振消費專項行動方案》，全方位擴大國内需求，優化消費環境。

社區商業的發展不僅需要資源支撐，還需要運營經驗的積累、對市場趨勢的敏銳洞察等。不管是出于主動戰略還是被動持有，萬物雲仍需在這些方面繼續提升。

國内消費REITs市場進一步擴容，除華夏華潤商業REIT宣布擴募外，凱德投資也計劃發展C-REIT。（報告期：2025.03.25-2025.04.25）

利潤增長不可持續，作為以實體零售為主的企業，百聯目前仍面臨着較大的經營壓力。

港資企業整體租金收入呈下行趨勢，僅少數企業錄得輕微增長。（報告期：2025.02.25-2025.03.25）