地産行業調整進入下半場，京投發展拟發行債券補充資金，既能減輕财務費用負擔，也能為後續資産整合、土地儲備拓展預留資金空間。

随着融資環境的邊際改善，定向可轉債未來有望被更多上市房企納入融資選項。

宏觀經濟呈現結構性修復态勢，但固定資産投資面臨小幅承壓格局。

四季度C-REITs市場規模擴張，政策密集出台推動底層資産擴圍至商業辦公、産業園區等房地産存量領域。

四季度不動産市場在宏觀經濟結構性修復與外部環境邊際改善的背景下，通過退市與整合優化市場結構，實現出清，整體處于轉型修復期。（報告期：2025.10.15 -2025.12.25）

投資者結構方面，戰略投資者保持60%以上的主導地位，原始權益人持股比例穩中有降，公衆投資者因門檻降低加速入場。

AMC回歸不良資産處置核心功能，同時資本端加速布局REITs。

消費市場回暖、制造業轉型升級以及保障性住房建設提速等，都為公募REITs市場的發展提供了有力支撐。

負債規模持續收縮，有息負債總額降至709.04億元； 到期洪峰加劇，淨融資額惡化至-523.33億元；融資成本兩極分化，境内外債券價差達5.61個百分點。

截至2025年6月，中國内地公募REITs市場發展強勁，總市值突破2000億元大關，較2024年末增長48.6%。

2025年一季度，房地産行業住宅開發弱復蘇、商業安全邊際失守、工業杠杆破阈，行業整體轉向“低負債、輕資産”模式，但結構性分化加劇。

市場活躍度顯著提升，中證REITs全收益指數累計上漲14.29%，其中消費類REITs表現最為亮眼，嘉實物美消費REIT以50.21%的漲幅領跑市場

全球REITs市場呈現波動上升的趨勢，不同類别REITs表現分化，酒店和零售類表現較好。

住宅開發、商業地産和工業地産的财務表現出現明顯分化。整體債務規模下降，頭部房企通過多元化方案加速重組進度。

險資加速布局持有型不動産，租賃住房熱度上升。二季度不動産産業鍊IPO占比依然較小，中概股兩家不動産相關IPO涉及AI+建築設計和地下結構工程項目承包。

二季度房企财務表現持續分化，強者加速化債、弱者風險出清；險資多渠道加碼持有型不動産投資。（報告期：2025.04.29-2025.06.17）

一季度不動産行業IPO從整體規模上看沒有太大變化，但是結構上看出現新亮點。

觀點指數對C-REITs中數十家底層資産為園區、消費、倉儲物流基礎設施和保障性租賃住房的REITs，以及香港REITs進行綜合評定，給行業提供學習的樣本。

曾經千億銷售的上市房企最終落幕，高杠杆經營帶來的痛點亦有因果。

期内，三中全會、央行房改新政和政治局會議為地産行業發展帶來信心。政策利好下，地産行業指數和房企财務表現有望得到進一步修復。（報告期：2024.06.28-2024.09.29）